《股市什么时候垮》 中国股市探秘
以日本为镜鉴(3)

    先看储蓄率。中国近几年的储蓄率不但远远高于美国，甚至远远高于日本。中国可投资于股市的资金来源规模巨大，一旦股票投资预期收益率高于储蓄存款，储蓄资金中很大一部分就会迅速、大规模流入股市。

    附带说一句，有一则中美两国老太太买房子的小故事一直深入人心，说中国老太太攒了一辈子钱才买到房子，而美国老太太则提前消费，住在房子里还贷款。这个故事其实误导了大家，导致现在产生一大批“房奴”，依我看它有两点谬误：第一，以中国现在的房价，老太太攒两辈子也买不起；第二，美国健全的医疗和养老体系使公民无后顾之忧，而中国人面临的却是高昂的医疗费、子女教育费，另外还得多存几个钱防老。我们自费项目这么多，却傻乎乎学人家玩潇洒，岂非自讨苦吃？

    再看国际收支。中国对外贸易持续顺差且顺差越来越大，巨额的外贸顺差和外汇占款，迫使央行不得不大量投放基础货币，从而使市场资金充裕。

    最后是上市公司股份的流通情况。股权分置改革后，由于保持国有经济在上市公司中的控制地位的观念和政策短期内难以改变，企业在相当长一个时期内不可能大量减持股票，这就使上市公司相当数量的股票实质处于被锁定状态。

    从这些比较中可看出中国股市与日本股市有相似之处，何况目前中国存款利率较低，实质为负利率，因此中国股市目前的市盈率是合理的。

    综上所述，我在本节的总结是：一、不要以市盈率横向比较中国股市与西方股市；二、对中国股市的个股而言，市盈率也不具参考价值；三、把市盈率扔到一边，多关心上市公司基本面和成长价值。