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（三）资产重估表现为资产谱上各种资产价格的同步上涨
许多反对者认为股票的合理定价和评估应该基于动态市盈率，应该基于大家对未来盈利预期和未来盈利预期增长的改善而实现。这样的看法，毫无疑问是正确的。
但是问题在于无论是在经验的研究之中，还是现实的操作之中，没有一个人可以清楚地指明现在市场对未来盈利增长的预期是多少，对未来盈利改善程度的预期是多少，未来盈利预期以及未来盈利预期改善的变量是无法观测的。而且使得这一论据更加糟糕的在于，在市场上涨的过程中，分析员普遍存在着连续上调盈利预期的倾向；而在市场下跌的过程之中，分析员又会忙于下调盈利预期。这意味着，沿着这样的思路来争论，在方法上，这样的命题是不可证伪的，是无法做出结论的。
但是问题的关键不在这里。问题的关键在于，如果股票价格的上升是由盈利预期的改善和股权分置改革带来的，那么我们可以断言所有这些变革和变化的影响将主要或全部体现在股票市场上。但对于资产重估运动而言，在理论上我们知道它在整个资产谱上，从债券到股票到古董到艺术品到房地产到土地等所有资产价格同时都在重估。
这意味着，如果我们假设盈利预期的改善是推动市场的全部力量，那么从过去一年的情况来看，我们就很难理解为什么债券市场会上涨，特别是长期的债券收益率会出现明显的下降，而且这样的下降是在中央银行连续提高存款准备金率的背景下实现的；我们很难解释为什么从2005年下半年以来北京、深圳以及许多其他地区的房地产价格上升过程在明显加速；我们也很难解释从草根层面的证据看，为什么艺术品的价格经历了那样大的上升。
所有的资产价格几乎在同一个时点或者相距不远的时点上开始经历比较明显的上涨过程，这提供了非常确定的证据，它显示：我们正在经历一个资产重估，而不是由盈利预期改善所带来的股票市场的上升。
（四）资产重估的目的是恢复经济平衡
然后我们讨论整个经济体系为什么会经历资产重估，或者换一个角度来讲，资产重估的目的是什么？
分析员之所以要花大量的时间去研究数据，原因在于我们相信这个世界是可以理解的，我们相信这个世界是受着一些简单的可以理解的规则制约的。如果这个世界的运行不受任何规则的制约，那么研究没有任何价值。
为了讨论的方便，如果我们假定冥冥中有个造物主的话，那么为什么造物主确定这个世界要按照这样的规则来运行，而不是按照那样的规则来运行？把这样的问题和资产重估联系在一起具有合理的价值，原因在于，在哲学层面上，我们更容易比较清楚地理解为什么整个资产市场要经历资产重估，并且这样的重估在什么样的背景下会结束。
在以前的系列报告中，我们已经知道，推动目前整个中国经济体资产重估的力量主要是日益扩大的贸易顺差。贸易顺差的大量增长，会对这个经济体系带来很多变化。我们要问的是，这些变化的后果是什么？
我们有两种答案：一种答案是，贸易顺差的增长会带来经济体系的变化，而这种变化反过来会进一步促进贸易顺差的增长。如果制约这个世界的规则是这样的，那么这样的经济体系本身就是一个发散的体系。而如果这样的一个经济体系是发散的体系，那么任何一个小的扰动都会使得这个经济体系爆炸。在那样一个条件下，我们是没有机会观察到这个体系的。
我们稳定地生活在这个现实的经济体系之中，意味着贸易顺差的扩大所带来的资产重估，它的目的一定不是为了扩大贸易顺差，而一定是为了缩小贸易顺差。因为只有当贸易顺差扩大的目的通过资产重估演化为缩小贸易顺差以后，这样的经济体系才具有内在的稳定性。而我们知道，从一般的意义来讲，任何经济体系都具有自我和内在稳定的倾向。
所以目前的资产重估是由贸易顺差推动的，资产重估的目的就是为了缩小贸易顺差，而不是扩大贸易顺差。
那么资产重估是如何来缩小贸易顺差的呢？至少有这样几个途径：整个资产价格的上升、股票估值的上升、利率的下降来降低投资成本和融资成本，从而促进投资；通过股票、房地产价格的上升等财富效应去促进消费；通过土地价格的上升、劳动力工资的上升来降低出口部门的竞争力，并增加非贸易部门的竞争力。通过所有这样的渠道，资产重估运动最后会逐步实现贸易顺差的下降。
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