第二部分
股市，速度为王

    2007-09-04

    2007年的投资需要想象力，也需要乐观

    2007年8月底，刘翔又一次夺冠从而实现了个人的大满贯，也让世人再次体会了什么是亚洲速度。人如其名，刘翔这个可能中国人最喜爱的运动员，几乎成了速度的代名词，比如卖基金的人经常会说，你可以跑不过刘翔，但你一定要跑过CPI。确实，在通货膨胀的环境下，投资是唯一选择。一个同事去英国学习一个多月回公司上班，发现股市在他认为已经很贵的基础上又涨高了一大截，他很疑惑，还要不要看估值呢？其余的同事听了很诧异，微笑着回答，这么短时间就不熟悉国情了，现在股市要讲速度，所谓速度为王，估值就难说了。

    说到速度，它确实是现代网络社会最大的特征之一，现代企业的经营中，速度也从未如此重要过，尤其是从Intel的摩尔定律开始，速度正主宰着越来越多的企业兴衰。比如从2005年开始，平板电视出现了爆炸式的增长，这让很多企业受益，像家电连锁企业本来的增长速度可能没这么快，但是由于平板电视和数码产品的快速增长，使其业绩增长快得出人意料。但电视生产厂家如TCL等，却完全与这个火爆的行业增长无关，虽然它们是生产者。无独有偶，几年前这些厂家生产手机时也经历过同样的困境，也在经历了从短暂的辉煌后迅速转为亏损。什么原因造成这种现象呢？速度，速度的快慢决定了这些厂家的命运。苏宁、国美抓住了这个机遇，快速完成开店，并形成双寡头格局，从而很好地分享了这次繁荣，而那些没有跟上速度的家电连锁企业如永乐、五星的结局却是退出。国内黑色家电企业也同样如此。比如，液晶电视的核心部件液晶显示器平均每个季度可能会降价10%，如果产品不能快速销售，新品推出后，库存就会跌价，从而造成损失。手机产业的变化速度更是快，不仅国内企业几乎全军覆没，连摩托罗拉也因速度跟不上，2007年业绩大幅下滑。

    传统产业也逃不过速度的考验，近年窜升速度最快的西班牙服装企业ZARA就是典型。其主要经营战略首先是新品推出速度快，两周会出一次新款，数量少，品种多，消费者现在不买，两周后将不会再有同样产品。而同为服装企业的美特斯•邦威完成这一环节则需要80天；其次是时装平民化的定价策略，价格贴近大众；第三是一手抓消费者，去掉经销环节自己开店，一手抓服装，90%自己制造。这个模式与其他时装公司及以NIKE为代表的体育服装企业的经营模式完全不同。但新的模式却带来了巨大成功，比如上海南京路ZARA店，一天销售额经常会突破60万元。

    速度对2007年的股市同样至关重要，这至少体现在以下三个方面：一是业绩增长速度快。往年企业只要业绩有20%以上的增长，其股票表现就不会太差，但2007年上市公司上半年平均业绩增长达到70%，估计全年会达到50%以上，所以像食品、零售等消费类股票，往年是好品种，2007年却不是好品种，2007年必须选择增长速度更快的企业，要选短跑型选手而不是长跑型，要寻找业绩突变型的企业，如资产注入、强周期类股票（2007年最大的投资主题之一就是资产注入——编者注），而不是稳定持续增长的企业。其次是交易速度要快，2007年好的股票较多，谁先买谁先赢利，因此，建仓要快，不同行业，同行业一、二线股票间的轮换也要快。2007年的股票集中度不如换股有效，尤其是出现像“5•30”后风格的转弯，快速适应并转变尤其重要。2007年的投资要做快枪手，而不是做准确的狙击手。最后一点是股票估值提升的速度要快，估值提升的原因可以是业绩的上升，也可以是投资者的预期，低市盈率、增长速度快以及未来不确定性较大的股票是估值提升速度更快的三种主要类型，2007年的投资需要想象力，也需要乐观。