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回书目 至末页2006-02-03
优秀的主动型基金大部分是以严格的基本面为导向的
NBA的每个赛季对球迷来说都有很多新的期待和悬念，比如大家可能会想，湖人还是不是强队？小斯受伤后的太阳队会不会一落千丈？当然，中国球迷最关心的永远是姚明和火箭队，如果火箭队能进入总决赛，那一定会成为球迷最重要的节日。不过作为一个基金从业者，看NBA的时候常常会由于习惯而有其他想法，比如基金每月有单日排名，有一周最佳，还有年度总排名，基金经理就像球员一样时不时地流动，面孔是熟的，只是公司不同。除了上述相似之外，打球与投资本身，尤其是进攻得分与投资业绩之间更有某种相似之处。
篮球进攻得分最重要的环节是配合与战术，所以范甘迪初到火箭队时，首先让姚明感受的是厚厚的战术手册。基金投资也是这样，研究员、基金经理以及策略分析师之间的配合是基金投资业绩的基本保障，尤其是在竞争愈来愈激烈、市场越来越有效的环境下。优秀的主动型基金主要赢在选股，这就好像篮球的进攻在于命中率，而命中率的高低主要不在于球星而在队员的搭配以及队员间的配合。这就是NBA非常重视助攻的原因，因为助攻的数据代表着配合，而配合的好坏决定了命中率。研究员、基金经理以及策略分析师从个股研究、市场表现和宏观前景三个方面共同配合，从逻辑上看，其选股的命中率肯定胜过哪怕是最好的基金经理单打独斗。
从NBA的统计数据看，标准的总冠军球队会有以下特征：当家球星能力出众，内外结合实力均衡，能攻能守发挥稳定。而小牛队或太阳队这样以快攻为主的外线球队，一般会被称作常规赛球队，主要原因是这种球队在季后赛时表现不佳，很难获得最后的总冠军，这就好比基金投资中不以基本面为依据而是以市场热点为依据。快攻的问题有两点：一是要有这种机会存在，但在季后赛中，球队都非常注重防守，所以发动快攻的机会很有限，而在阵地进攻中，由于缺乏基本面过硬的当家球星，所以会突然陷入得分荒；其次，外线球队无论其三分球命中率有多高，在压力极大的季后赛中发挥失常的概率非常大，往往会出现集体哑火的现象。投资与此非常类似，严格地以基本面为基础均衡配置，有时就像看邓肯打球一样比较闷，但却稳定且有持续性；而追逐市场的热点并极端配置，如果打准了，投资的业绩会上升得非常快，但这种风格在持续性上几乎没有成功的，因为这种风格很难避免犯错误，而错误的代价又往往很大，所以从统计的结果看，优秀的主动型基金大部分是以严格的基本面为导向的。
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