第一部分
投资中的王道和霸道

    2006-06-12

    王道尊重客观规律追求共赢，霸道以自我为中心，只顾自己的利益

    2006年的世界杯开幕了，所有球迷度过了节日般的6月。不过对于股民来说，可能就没有这么幸运了，因为中国股市在世界杯开幕的前3天突然改变了向上趋势，3日内累计下跌了约130点，应验了每逢世界杯股市就下跌的规律。而对香港股民来说也许“丁蟹效应”更为可怕。因为从统计数据看，自1992年郑少秋主演《大时代》的丁蟹开始，每逢他主演的剧集开播，香港股市必遭下跌，好不容易到2006年4月，他主演的《潮爆大状》开播，香港股市第一次没有下跌反而升至5年内的新高，郑少秋也长舒一口气，大有咸鱼翻身的快感。但3个星期过后，包括香港股市在内的全球股市在美国加息和经济增长减速的预期下，全部开始暴跌，真是天命难逃，难怪郑少秋被封为“股神”。

    国内股市对这些唯心的效应并不在意，各种牛市的宣言仍响彻市场的每一个角落。鲜有研究员分析，如果美国乃至全球的经济低迷，中国的经济是否还会独善其身？也很少有人思考，虽然日本和台湾股市在升值期间出现大涨，但随后又出现大跌，几乎回到了起点，这表明上涨是一个错误或泡沫，那我们为什么要重复这个错误或泡沫呢？这使人想到郑少秋主演的连续剧《楚汉骄雄》，这倒不是因为电视剧上演的当天香港股市大跌197点，而是刘邦和项羽这两个历史人物的差异。

    项羽虽然骁勇，个人魅力十足，但他看不清历史向封建社会发展的大势，逆势而行。他不仅不顾同盟者的利益，还残暴坑杀秦军降卒四十万。张良向刘邦献计，怂恿项羽称霸，这是其走向失败主要原因。反观刘邦，虽然不能力敌万军，但他集聚了张良、韩信和萧何这样基本面优秀的人才，他不仅尊重历史发展的规律，还保护跟随者的利益。用中国历史的经验来总结，这就是行“王道”。“王道”和“霸道”，虽然都有良好的基本面，但不同点在于前者尊重客观规律追求共赢，而后者以自我为中心，只顾自己的利益。

    投资也有王道和霸道之分。投资王道主要以价值投资为依据；投资行为以长期持有为特征；投资结果上追求共赢。投资霸道则与此不同，往往以主观的意愿为依据，比如大牛市或大熊市，至于这个意愿是否已得到验证则并不关心；投资行为上，会依赖资金或信息优势以图控制股价；投资结果上则更多地表现为零和或负和的博弈。还有许多投资者对牛市的结论只是建立在还没有发生的定性分析之上，比如资产注入或股改后的治理结构改善；而太多的投资者其实只是希望股市快速上涨，以便从中赢利，至于将来股市如果下跌了，那就让别人接棒去承受亏损吧。这是不是一种霸道的投资呢？