林园炒股秘籍一：确定性
一、确定性(2)

    4．“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想，我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报，恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”——有人品担保，公司至少不会误入歧途。

    5．“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录。”“一旦成为CEO，他们需要承担新的责任，他们开始必须进行资本配置决策，这是一项至关重要的工作。”——计划赶不上变化，一个人的习惯不容易改变，公司的经营习惯也是如此。

    6．“真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。”——高利润率保证企业有足够的现金流用于发展。（有了以上5条准则，公司的盈利能力高于业内平均利润率的既定事实一般会持续很长时间。）

    7．“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。”——衡量内在价值，即权益资本收益率，是未来公司创造价值的核心。

    8．“在这个巨大的股票拍卖场中，我们的工作是选择具有如下经济特性的企业：每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。”——收益转化成市场价值，企业才有更好的未来。

    9．“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单地定义如下：它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。”——现金流量的贴现值，所依据的标准就是国债利率。

    10．“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则——本·格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”——等于是折价买入国债！利用市场先生的错误，是巴菲特投资思想的一个重点。

    巴菲特对于他持股公司的营运状况，和他自己的私人公司了解得一样清楚。巴菲特的注意力集中在这些公司的销售、盈余、利润和资本转投资的需求上，每天的股市成交价对他完全不重要。照巴菲特的说法，就算股票市场关闭10年，他也不会在乎。

    巴菲特以其在股票市场投资很少失手而被称为“股神”，其实，巴菲特的投资理念非常简单：就是认为股票的价格最终是由股票所代表的资产收益价值决定的，所以他在股票选择上，就是购进那些投资价值被低估的股票长期持有，而不管股票市场如何波动。

    有人曾质疑巴菲特当年没有购买微软的股票，错失了一个赚大钱的机会。但是，决定巴菲特是否购买的是其基本的投资理念，如果微软这样的风险型企业进入他的投资组合，那就肯定会有其他的同样风险型的企业进入，巴菲特只是根据自己的投资铁律选择了一种自己最能够把握的组合方式。

    巴菲特的事例说明，投资确定性的重要性，把握投资确定性的能力就是抵挡外部风云变幻的能力，也是建立牢固基业的基础。