预测之秘
尚不透明的墙壁

    必须承认，我们的眼前仍有诸多不透明的墙。

    在十大项预测中，比较失败的是国际铜价。我们认为铜的价格会回落到4000美元/吨上下，但到2006年底，它才由最高点的8600美元回落到6300美元/吨。这说明我们对铜及其背后的国际热钱力量的认知仍不足，此项计为100%的失败。

    对于中国经济的两个重要指标———GDP和A股指数预估，我们基本方向正确，但尺度可能显得保守。

    我们认为中国的GDP会冲高回落，这已经被证明是对的，但全年平均值低于2005年尚有待观察，不排除最后略高于2005年的可能。果真如此，原因或许有三：一、我们对中国宏观调控的执行力度估计偏高；二、对“世界工厂”的持续发展能量评估偏低；三、数据本身存在问题。此前，关于中国资本回报率，单伟建和史蒂芬·罗奇先生与世界银行曾经展开论战，我们比较认同前者，中国的GDP有可能与资本回报率类似，存在高估可能。此项预测暂且先计50%失误。

    A股指数在2006年已经基本形成大涨的格局，除非股指期货提前在年底前推出。我们的估计是“上证G股指数肯定大幅上涨。倘若以2005年底G股股票样本不变为参照，到2006年底，这些股票平均价格上涨幅度有限”，截至2006年底，完成股改的234只股票，其算术平均价上涨81.42%。

    尽管对中国股市的大发展非常有信心，早在2004年11月22日，本人就曾评说：“只要解决股权分置问题，股市（进而）令中外公众信赖，未来10年中国股市规模增大5～10倍，指数提高3～5倍，成为世界上规模最大，股指成长最快，发展速度最快的股市之一绝不是天方夜谭。”（见第一章2004预测与印证之二《股市竞争力：中国的阿喀琉斯之踵》）；2005年底，在全球媒体和知名金融机构中，本报唯一预测到2005年中国解决股权分置问题。

    然而，必须承认，内地A股牛市的短期爆发力还是超出了我们的预想，这说明我们对牛市的行为特征掌握不到位。而股指期货推出时间晚于预期是另一个因素。此项也计50%失败。