招式篇
学习威尼斯商人的智慧与谨慎(5)

    商业本票（commercial papers）

    主要指沃尔玛为筹措短期营运资金，经金融机构保证所发行的金融票据，又称为“融资性商业本票”。2006年，沃尔玛的商业本票约为37.5亿美元，占总资产的3％左右。

    应付账款（accounts payable）

    沃尔玛从供货商进货，主要采取赊购的方式，它所积欠尚未偿还的金额便称为应付账款。2006年，沃尔玛的应付账款高达253.7亿美元，占总资产的18％左右，是沃尔玛最大的负债项目。

    预计负债（accrued liabilities）

    沃尔玛将应付利息、应付水电费、应付职工薪酬等已经发生支付责任、但尚未以现金支付偿还的项目，加总起来放在这个综合科目里。2006年，沃尔玛的应计负债约为134.7亿美元，约占总资产的10％左右。

    （编者注：大陆资产负债表中，“应付工资”等科目是单独列示的，和沃尔玛不同。）

    应计所得税（accrued income taxes）

    沃尔玛资产负债表的期末时点设定为1月31日，但缴纳上年度税负的时间为当年7月份，因此沃尔玛会先在期末认列自行估计的应缴纳税金额。2006年，沃尔玛该项目约为13.4亿美元，占总资产的1％左右。

    一年内到期的长期负债（long-term debt due within one year）

    原本属于一年以上到期的负债（例如十年到期的公司债），在一年内将到期的部分，都归入这个科目。2006年，沃尔玛一年内到期的长期负债约为48.9亿美元，占总资产的4％左右。

    ?誗 长期负债（long-term debt）

    指一年以上到期的债务。在沃尔玛的资产负债表中，长期应付票据、应付抵押借款等一般长期负债科目，加总起来放在这个综合科目中。2006年，沃尔玛的长期负债约为264.3亿美元，占总资产的19％左右。

    ?誗 长期融资租赁负债（long-term obligations under capital leases）

    对长期融资租赁而言，在签订租赁契约以取得资产使用权之际，除了记录融资租赁的资产金额外，在负债方面也要同时认列未来应支付的租赁款项金额（因为融资租赁其实很类似分期付款的形式）。由于应付融资租赁款属于长期契约，代表未来长期应付而未付的负担，所以归为长期负债类别。2006年，沃尔玛该项目为37.4亿美元，约占总资产的3%。

    ?誗 递延所得税负债（deferred income taxes）

    它指因为企业会计准则与税法规定的不同，造成有些租税虽然现在不必支付给税捐单位，但在一段时期后终究必须支付的金额，因而也被归类为长期负债的一种。2006年，沃尔玛该项目为45.5亿美元，约占总资产的3%。

    所有者权益部分

    沃尔玛的所有者权益（即股东权益）主要分成普通股股本、溢价以及保留盈余三部分。

    ?誗 普通股股本（common stock）

    它是指已流通在外的普通股股权的账面价值。企业通过发行股票的方式筹集资本，股票的面值与股份总数的乘积即为股本，股本应当等于企业的注册资本。例如沃尔玛的普通股每股票面值为0.1美元，流通在外的股数有41.7亿股，因此沃尔玛的普通股股本为4.17亿美元。上海、深圳交易所发行的股票法定票面值每股为1元人民币，倘若一个上市公司流通在外的股数为1亿股，则该公司的股本为1亿元人民币。股本主要是法律的概念，而不是经济的概念。公司上市后，根据获利状况的优劣，每股的市价可以远高于或远低于票面值。

    ?誗 溢价（capital in excess of par value）

    当股权发行时，所收取的投资款超过面值的部分，就称为股本溢价。

    例如中国大陆企业若以每股人民币4元上市，其溢价即为3元。（大陆将股本溢价列入资本公积的一部分，有关资本公积的规定将于第七章进一步说明。）2006年，沃尔玛的溢价为26亿美元左右。

    ?誗 保留盈余（retained earnings）

    指企业历年来在生产经营活动中所实现的净利润尚未以现金股利方式发还股东、仍保留在企业的部分。2006年，沃尔玛的保留盈余高达491.1亿美元，占总资产的36％左右。它也是股东权益中金额最大的项目，占股东权益的92％左右。

    扼要地解释沃尔玛资产负债表的会计科目后，我们利用它2006年的数据，简单地确认会计恒等式的成立：

    资产（1381.87亿）＝负债（850.16亿）＋股东权益（531.71亿）

    就沃尔玛的基本财务结构而言，负债占总资产的60％左右，而股东权益则占40％左右。

    在资产负债表中看出企业竞争力

    接下来，我们可试着用财务报表提出管理问题，并检视一些基本的财务比率，分析企业可能面对的竞争力挑战。

    沃尔玛最重要的资产及负债

    若以单项会计科目来看，沃尔玛流动资产中金额最大的是存货（2006年约为322亿美元），流动负债中金额最大的是应付账款（2006年约为254亿美元）。这种现象反映了零售业以赊账方式进货后销售、赚取价差的商业模式，也显示出沃尔玛如果无法有效地销售存货、取得现金，庞大的流动负债将是个沉重的压力；其次，庞大的存货数量也会造成相当大的存货跌价风险。如何管理这些风险，便成为管理阶层与投资人分析沃尔玛资产负债表的重点。此外，沃尔玛的土地、厂房及设备的净值（扣去累计折旧）高达759亿美元，这部分产生的管理问题也是很大的挑战。对此，沃尔玛成立专业的不动产管理公司，凡是店面的扩充、迁移、关闭、分租等事项，都由专业经理人处理。

    如同前文所强调的，财务报表数字的加总性太高，不能直接提供管理问题的答案，只能协助管理者及投资人发现问题、深入问题。事实上，沃尔玛资产负债表的任何一个会计数字，背后都有一系列复杂的管理问题；一些常见的财务比率，往往吐露了更深刻的竞争力含义，例如流动比率就是个好例子。