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变动表的原理与应用
2004年7月29日，盖茨在微软的第二季法人说明会上，给满场的财务分析师们讲了一个小故事。话说几天前他去戏院看电影，一个陌生人走来向他打招呼，还亲切地说：“比尔，谢谢你那3块钱！”他听得一头雾水，不知所云。电影散场时，又有一个陌生人走来向他说：“比尔，谢谢你那3块钱！”这时他才恍然大悟，原来这两个陌生人都是微软的小股东，那“3块钱”指的是微软7月20日对媒体发布的震撼性声明：微软董事会通过每股0.08美元的单季现金股利，并计划在未来4年内买回300亿美元的股票，以及发放每股3美元的一次性特别现金股利。这项计划总共花费约750亿美元，是世界公司史上回馈股东金额破纪录的壮举。盖茨宣称，2004年以后，微软现金管理的重点是增加对股东的现金股利支付，并保证公司前景乐观，所有重大投资案绝不会受到股利发放的影响。盖茨还充满自信地说：“对微软成长造成限制的，从来就不是财务资源，而是创新能力与实践创新的执行力。”
未来微软不太可能再维持过去那样爆炸性的成长，但是中长期持有微软股票的股东们，应该都是群快乐的投资人吧！1986年，微软以每股28美元初次上市，由于营收及获利成长实在太快，微软上市后股价一路大涨。为避免每股股价过高，影响股票的流通性，自1987年到2006年间，微软一共进行了7次“1股变成2股”的股票分割，以及2次“2股变成3股”的股票分割。具体地说，如果你在微软初次上市时持有它1股的股票，那么到2006年年底时，你这1股会变成288股（27×1.52）。在这一段期间内，微软的市场价值大约成长了658倍（以2006年11月微软的收盘价每股29美元计算）。
本书第二章介绍了“斯隆领导模型”，它强调领袖必须具备五大核心能力，其中一项是在众多利益相关者之间建立和谐的关系，并平衡他们的利益。股东的权益与经营团队的权益要如何取舍，一直是个相当大的难题。没有人反对公司必须雇用优秀的经理人才有竞争力的说法，丰厚的薪资报酬与分红制度，也的确是吸引人才的重要条件。然而，股东愿意承受的权益稀释程度有多高、这个稀释股东权益的过程是否合理，都是经理人必须审慎面对的公司治理课题；而投资人则必须严肃地检视企业是否公平地对待股东，不断地追问：“是谁动了我的奶酪！”
本章首先介绍股东权益变动表的基本原理和概念，其次以沃尔玛和国美电器的股东权益变动表为例，说明相关会计科目的定义。接下来，本章以沃尔玛相对于Kmart的财务比率，说明股东权益变动表与竞争力衡量的关系。此外，与股东权益相关的筹资活动，其背后的管理含义本章也将一并讨论。最后，本章将讨论部分美国知名企业平衡股东与员工利益的一些新做法。
搞懂股东权益变动表的基本武功原理
想要了解股东权益变动表，必须回到基本的会计等式：
资产 t＝负债 t＋股东权益 t
其中t指的是时间，代表会计等式在任何时间点t都会成立。针对第t期的股东权益，可以进一步表达如下：
股东权益t＝股东权益t-1＋净利t－现金股利t
＋现金增资及股票认购活动t－买回公司股票t
＋/－其他调整项目t
这个关系式的含义为：本期（t期）的股东权益，是以上期（t-1期）的股东权益为出发点。如果本期公司赚钱（净利为正），则股东权益会增加；如果本期公司赔钱，则股东权益会减少。因此，利润表的结果会影响股东权益变动表。此外，本期现金股利的发放，也会减少股东权益。如果公司在本期中进行向股东筹资的活动（现金增资），或经理人执行股票选择权（stock options），以低于市场的价格购买自己公司的股票（公司可以发行新股或用库藏股支付），都会造成股东权益的增加。但是，如果公司买回自家股票（例如购买库藏股），则会造成股东权益的减少。此外，有些会计的调整项目（例如汇率变化引起的未实现损失、长期股权投资未实现的跌价损失等），则会不经过利润表（不影响当期净利）而直接影响当期的股东权益金额。
看看世界第一商家沃尔玛的股东权益变动表
相较于其他公司的财务报表，沃尔玛的股东权益变动表相当简单。沃尔玛的股东权益主要分成普通股股本、资本公积及保留盈余三大部分。
普通股股本（common stock）：普通股是公司资本形成所发行的基本股份。一般而言，普通股的股东享有：（1）表决权（出席股东会，选举公司董事、监事等权力）；（2）盈余分配权（按持股比例参与现金股利的分发）；（3）剩余财产分配权（在公司清算时，清偿完负债与相关法律费用后，公司剩余的财产为股东所享有）；（4）优先认股权（为避免股权被稀释，在公司发行新股时，可按照原来的持股比率，优先认购新发行的股份）。
所谓的普通股股本，是指已流通在外的普通股股权的票面价值。沃尔玛的普通股每股票面值为0.1美元，2006年流通在外的股数有41.7亿股，因此沃尔玛的普通股股本为4.17亿美元。
资本公积（additional paid-in capital）：意指投入资本中不属于股票面额的部分，或经由资本交易、货币贬值等非营业结果所产生的权益。资本公积的内容中最常见的是股本溢价（capital in excess of par value），就是当股权发行时所收取的股款超过面值的部分。2006年，沃尔玛的溢价为25.96亿美元。
?誗保留盈余（retained earnings）：指公司过去累积的获利，尚未以现金股利方式发还给股东、仍然保留在公司的部分。2006年，沃尔玛的保留盈余高达491.05亿美元，占整个股东权益的92％左右。这表明沃尔玛的资本形成主要靠过去所累积的获利，而不是向投资人持续募集资金的结果。
以前文讨论的股东权益变动关系式为基础，沃尔玛2006会计年度股东权益的变动（请参阅表7-1），主要来自下列经济活动：
2005年1月31日余额：沃尔玛2005会计年度的期末余额，同时也是2006会计年度的期初余额（所谓的t-1期），该金额为493.96亿美元。
持续经营部门净利：2006会计年度，沃尔玛由零售本业赚进了112.31亿美元，是引起当年股东权益增加的最主要因素，这个数字也同时出现在利润表中（请参阅第五章）。
?誗现金股利：沃尔玛的现金流量充沛，决定配发每股0.6美元的现金股利，总金额达到25.11亿美元。
?誗购买公司股票：目前沃尔玛投资活动所需的现金，远低于经营活动所创造的现金流入（请参阅第六章），在资金无法完全消化的情况下，沃尔玛决定按照股东持股比例，向股东们购回公司股票。这是另一种以现金回馈股东的方式，在2006年总金额高达35.8亿美元。
股票选择权：2006会计年度，沃尔玛并没有进行现金增资（事实上，自沃尔玛上市后，没再向股东伸手拿过一毛钱），造成沃尔玛流通在外股数增加的原因，是高阶经理人执行股票选择权，以当初制定的执行价格（低于目前市场价格）认购公司新发行的股票500万股，金额约2.76亿美元。
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