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首页 > 财经总馆 > 管理营销 > 如果巴西下雨,就买星巴克股票:投资市场中的“蝴蝶效应” > 5.搭对列车

5.搭对列车彼得·纳瓦罗 中国人民大学出版社
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  几乎没有任何例外,股票市场都是在经济衰退前下跌,在经济复苏前上涨。既然如此,在经济衰退前,投资者都应该卖出股票,从股市撤出资金购买短期国库券,而在经济复苏前,股市前景看好时返回股市。——杰里米-西格尔(JeremySiegel)

  就像大多数非职业交易员和投资者总是选择做多一样,绝大部分人往往只关注股票市场。然而,在某些情况下,只关注股票市场未必合理。实际上,在某些特定的情况下,通往“利润王国”的子弹头快速火车,可能是选择债券或者外汇市场。

  适时从股票市场转投债券市场的一种情况,正如本节开篇沃顿商学院著名教授杰里米-西格尔所说的那样。然而,可供巨波投资者利用的绝不仅仅是那些经济周期中的大转折点。

  为了更清楚这一点,假设美联储连续调高利率,积极应对通货膨胀。这一利率政策可能会导致股票价格下跌。在这种情况下,巨波投资者可能卖空。但是,卖空某支股票存在困难,即上档放空规定(up-tickrule)。(在这里需要注意,我将会在下一章谈到利用所谓的“交易所指数基金”(exchange-tradedfunds)规避上档卖空规则的优点)。

  上档放空规定由美国证券交易委员会设立,旨在促进市场的稳定性。该规则可以回溯到大萧条时期和1929年的股市风暴。其基本内容是,你不可以在某股价格狂跌的时候将它卖空;这一规则的意图非常明显,既在于防止由于卖空而使该股陷于狂跌螺旋之中。由于上档放空规定的影响,外加债券、股票和外汇市场有时候会沿着相反的方向波动,所以巨波投资者务必看清方向,搭对列车。

  例如,美联储采取宽松的货币政策时,股市可能上涨;但是该政策也会使债券市场的投资者对通货膨胀预期感到恐惧,造成债券价格下跌。同样的,预计利率调高,通常会导致股价下跌,而美元很可能会升值。这就是为什么一个老道的巨波投资者能够利用有关通货膨胀的新闻,通过在外汇市场上进行“期货赌博”赢得一大笔利润的道理所在。但是也要小心,很可能会出现对市场的误判。

  从理论上讲,美元会随着利率的上升而升值,然而,有些时候,经济放缓的预期,远远抵消了利率增长所带来的美元需求的增加。所以,当人们预期会衰退时,投资者们就可能开始脱手以美元计价的资产。而一旦利率再次回落,随着资本流入到以美元进行计价的资产时,美元便开始升值,即使理论上美元会随着汇率的下降而贬值。

  更广义地说,巨波投资者可以在股票市场选择做多、放空或平保,他也必须学会在除股票市场之外的其他金融市场进行操作。关键时候,这是一项非常有价值的操作技能。但是,债券市场和股票市场相当复杂、风险很高,可能你不喜欢进入这样的市场进行操作,即使如此,观察上述两个市场的行情走势同样十分重要。因为一个市场的变化趋势,往往会是判断其他市场走势的先兆。这一点,我们将在下文的第七条原则中继续讨论。现在,我们首先要明白为什么市场趋势是你的朋友。

  

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